期货与期货价格

期货是两方订立的一个合约，这个合约规定了未来的某一天一方将以特定的价格卖给另一方某种资产，这里涉及到几个概念：

• 买方和卖方。
• 到期日：事先约定的买卖进行的时间。
• 期货价格：事先约定的买卖的价格。
• 标的资产：事先约定的买卖资产。

对于期货合约来说，买方和卖方的地位对等，双方都有义务在到期日的时候执行合约。

假设在时间 ，标的资产的价格为 。市场中的无风险利率为 （连续复利），期货的到期日为 ，则期货价格的合理值为：

如果市场中有期货价格偏离这个值，在不考虑交易成本和摩擦的情况下，会产生套利机会。

例如：假设 ，我们可以在 时刻作为卖方进入一个期货合约，借出 现金用于购买一份标的资产。在 时刻，我们履行期货合约，将标的资产以 的价格卖给对方，然后返还 借款。在 时刻，净投入为 ，但是在 时刻，我们有 的净利润，这是一个套利机会。

假设 ，我们可以反向操作，同样可以实现套利。

所以防止出现套利的合理期货价格就是

当 波动的情形下，合理的期货价格也会随之发生变化，为了使得之前订立的期货合约与当前的合理期货价格保持一致，需要每日清算盈亏反映期货价格的变动。这样可以减小期货合约双方违约的风险。

远期合约与期货合约的基本相同，但是远期一般是私下里订立，在到期日交割或现金交易，一次性体现盈亏，有一定的违约风险。