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2023/03/31阅读:19主题:前端之巅同款

研报精选230331

目录

  • 【行业230331天风证券】电子行业深度研究:AI新时代算力需求高增长,算力网络建设有望奔向太空
  • 【行业230331财通证券】电子行业专题报告:大象起舞,数字经济+AI技术构建全新安防形态
  • 【行业230331安信证券】电子行业专题:虚拟现实优秀显示方案,Micro OLED渗透率有望加速提高
  • 【个股230331国元证券_寿仙谷】首次覆盖报告:领先技术芝斛养生 拓展渠道稳健增长
  • 【个股230331东亚前海证券_米奥会展】首次覆盖报告:经营拐点已现,会展龙头前瞻布局成长可期
  • 【个股230331中泰证券_科陆电子】美的赋能,储能业务高景气

【行业230331天风证券】电子行业深度研究:AI新时代算力需求高增长,算力网络建设有望奔向太空

算力需求高增长,算力网络建设奔向天空:我们认为商业卫星通信网络基础初步建立进入加速建设阶段(SpaceX首批Starlink2.0卫星23年2月发射+亚马逊Kuiper首批卫星预计23年发射)+以ChatGPT为代表的新兴AI应用带动算力需求高增长+算力资源成为科技竞赛战略性资源,太空数据中心建设有望迎来从0到1突破的黄金机遇期。

太空数据中心是指在太空中运行的数据中心,可提供数据存储、处理和传输等服务,太空数据中心可建设在卫星/空间站,目前空间站商业化尚未大规模启动,以卫星为基础的太空数据中心为主流方案。太空数据中心建设有助于:1)降低数据中心能耗(利用太阳能&空间低温环境);2)提高太空数据的利用效率和传输速率,减少卫星和地面间传输的数据容量;3)提高低轨卫星全生命周期经济效益产出(信息的传输?信息的处理&存储)。

科技巨头(SpaceX,Amazon,NTT等)&太空初创公司(LeoCloud、Ramon.Space、OrbitsEdge、Cloud Constellation等)积极加码空间算力网络建设有望带动太空数据中心建设加速。目前主要技术路径为低轨通信卫星搭载计算平台(HPEEL8000服务器、Ramon.Space等计算平台)。HPEEL8000服务器为地面商用边缘计算平台,Ramon.Space专门用于卫星在轨的数据处理和存储,主要能源供给方式为太阳能,卫星间采用激光链路通信,卫星和地面间采用无线电波通信。

太空数据中心对应市场空间包括硬件/基础设施建设+太空数据中心云服务市场,硬件先行,服务有望打开长期成长空间。我们预计2027年太空数据中心对应的硬件设备市场空间为366.3亿美元,NSR预计2021-2031年卫星云服务能够累计创造310亿美元收入。

服务器承担数据处理和存储功能为太空数据中心核心硬件。计算芯片和存储芯片为服务器重要组成(成本占比超过50%),空间环境应用对于太空数据中心芯片提出差异化应用要求,目前商用GPU&CPU&Flash可用于太空数据中心服务器但整体可靠性&耐辐射特性需要进一步验证&强化。专用计算芯片创新、MRAM等技术有望为太空数据中心服务器芯片提供新的选择。

投资建议:建议重点关注:1)空间算力网络建设带动的服务器需求:AI服务器龙头:工业富联;服务器PCB:鹏鼎控股;先进封装:长电科技、通富微电、华天科技;企业级存储:江波龙(计算机团队联合覆盖)、兆易创新、澜起科技等;2)低轨道卫星服务供应商:复旦微电、国光电气(军工团队覆盖)、紫光国微、中国卫通、中国卫星等

风险提示:核心硬件技术进展不及预期、太空数据中心建设进度不及预期、卫星间技术通信进度不及预期、AI行业应用&算力需求增长不及预期、主观测算风险

【行业230331财通证券】电子行业专题报告:大象起舞,数字经济+AI技术构建全新安防形态

经济复苏提振安防行业景气度,政策加速政企数字化升级:安防行业经长久发展,由单一产品转为解决方案,市场规模不断提升。据中安网,中国安防行业产值从2011年2773亿元增长至2019年8269亿元,CAGR+14.63%。2020-22年因疫情冲击项目实施进度、行业需求受到抑制,2021年中国安防行业产值9020亿元,同比增长仅为5.99%。随着政策优化调整,经济复苏提振行业景气度,安防行业各公司业绩有望改善。数字经济政策加速政企数字化升级,新型智慧城市项目有望较快发展,成为继平安城市、雪亮工程后又一大推动力;企业端创新、潜力更胜一筹,有望厚积而薄发。部分发展中经济体制造业仍在快速扩张,东南亚/非洲/中东等地或将成为海外主要增长驱动力。

AI+扩展更多应用场景,提质增效带动行业再升级:2023年,OpenAI发布多模态模型GPT-4,具备与计算机视觉相关产业整合的空间,有望在自主决策、个性化服务、信息获取、方案搭建速度、辅助调查等方面发挥优势。参考华为盘古大模型,融合NLP、CV、多模态和科学计算四大模型,将AI用于开发,成为生产力工具,有望优化现有数字化底座,取代逐渐低效的工作模式,实现降本增效,解决作坊式开发模式下规模化、产业化难题。

龙头厂商地位稳固,上游本土零部件供应商夯实自主研发。据2021年《全球安防50强企业》,海康威视、大华股份CR2达到52.2%,牢牢占据行业领先地位。为应对贸易摩擦,安防厂商维持高库存保证稳定经营,并倒逼本土上游供应商夯实自主研发,供应链整体向好。据JuniperResearch,全球智能安防市场规模将从2018年120亿美元增长到2023年450亿美元,CAGR达30.26%,增速远高于安防市场(-5.06%)。智能化带动下,叠加疫情扰动降低、国产化、扩大内需等多方积极因素共振下,智能安防硬件厂商有望持续成长。

风险提示:市场竞争加剧,AI技术迭代不及预期,宏观经济波动等风险。

【行业230331安信证券】电子行业专题:虚拟现实优秀显示方案,Micro OLED渗透率有望加速提高

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MicroOLED具备高像素密度、轻薄、低功耗等显著优势:

从显示面板的技术分类来看,目前主要包括LCD、OLED、MicroOLED以及MicroLED。与LCD和OLED相比,MicroOLED具备高像素密度、轻薄、低功耗等显著优势。MicroLED除了具备MicroOLED的优势之外,在亮度上比MicroOLED显著提高,是终极显示方案,由于制造工艺还不成熟,短期内无法商业化量产。综合来看,具备商业化量产优势MicroOLED是目前最适合虚拟现实的显示方案。

龙头公司相继入局,苹果MR有望带动MicroOLED渗透率快速提高

主流消费电子厂商陆续推出搭载MicroOLED显示屏的VR以及AR设备,松下、雷鸟、华为均在2022年发布了搭载MicroOLED的虚拟现实设备,高通发布了搭载MicroOLED的XR参考设计。另外,据彭博社的MarkGurman报道,苹果也预计在2023年6月发布MR头显,该设备将搭载2片4KMicroOLED面板,像素密度达3000PPI以上,解析度更能达到8K超高解析度。随着苹果搭载MicroOLED的MR设备的推出,MicroOLED在虚拟现实中的渗透率有望快速提高。根据DSCC的数据,2023年全球MicroOLED的销售额将超过13亿美元,并于2024年翻番,超过26亿美元。

索尼为行业龙头,国内厂商优势明显:

从MicroOLED生产厂商来看,欧美公司较早进入市场,包括美国eMagin和Kopin公司,索尼为目前MicroOLED行业龙头,预计苹果今年发布MR将搭载索尼的MicroOLED屏幕。国内厂商方面,视涯科技在12寸的MicroOLED屏幕上处于领先地位,目前已经在华为等龙头消费电子厂商应用,未来有望进入更多国际厂商,进一步打开成长空间。据LiChase统计,清越科技在8寸的MicroOLED上布局行业领先,如果只考虑已验收的项目,中国大陆8英寸MicroOLED产能大约在9K/M,其中梦显电子(清越科技)有5K/M产能,处于国内领先地位。

相关标的:

MicroOLED是近眼显示设备的最新方案,未来随着VR/AR行业的发展,国内供应链深度受益。推荐标的为华兴源创(688001)、

精测电子(300567)、奥来德(688378);建议关注标的为清越科技(688496)。

风险提示:下游需求不及预期、技术突破不及预期、政策及监管力度变化、VR\AR行业发展低于预期、疫情反复风险。

【个股230331国元证券_寿仙谷】首次覆盖报告:领先技术芝斛养生 拓展渠道稳健增长

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寿仙谷(603896)

中国灵芝、铁皮石斛行业第一股,灵芝石斛是主要营收来源

1997年,浙江寿仙谷医药股份公司成立。2017年在上海证券交易所成功上市,成为灵芝、铁皮石斛行业第一股。公司主营业务是以生产和销售灵芝孢子粉类产品和铁皮石斛类产品为主,该两类产品分别占公司营收70%及16%左右,2022年上半年,两者合计共占公司主营业务收入的85%以上。其中,灵芝孢子粉类产品营业收入达到2.36亿元,同比增长10.91%,铁皮石斛类产品营业收入达到0.63亿元,同比增长13.67%。

核心产品优势明显,公司长期发展动力充足

公司是灵芝孢子粉龙头企业,具有育种优势与技术优势。在育种方面:公司自主选育的“仙芝1号”、“仙芝2号”、“仙芝3号”“仙斛1号”“仙斛2号”“仙斛3号”品质优质,从源头为下游的标准化种植提供保障。在技术方面:公司目前采用独创的超音速低温气流破壁技术在灵芝孢子粉生产技艺中,该技术提高破壁率的同时,避免重金属污染和氧化等问题。公司在灵芝及铁皮石斛的技术研发和行业标准制定方面处于领先地位,主持并参与制定行业标准,有效提高了灵芝孢子粉和铁皮石斛规范化栽培技术水平,为农户高产栽培和产品质量控制提供技术保证。

销售渠道逐步优化,覆盖市场不断扩大

公司自创立之初确定了省内精耕细作的策略,现已在浙江地区形成品牌优势。2021年公司成立济世健康发展有限公司试水全国市场代理商制度,为开创云端销售新天地,运行寿仙云等小程序,同时加强西医院线学术推广,致力开发销售新渠道。

投资建议与盈利预测

公司核心育种技术、生产技术在行业处于领先地位,产品竞争优势明显。2021年,公司开始积极布局省外市场,拓展销售市场。我们预计2022-2024年,公司归属母公司股东净利润分别为:2.79、3.44和4.32亿元,按照最新股本测算,对应基本每股收益分别为:1.41、1.74和2.18元/股,对应PE分别为35.52、28.85和22.99倍。综合考虑公司的产品竞争力与未来发展规划,首次覆盖,给予公司“买入”的投资评级。

风险提示

销售渠道拓展不及预期,存货周转不畅风险,种源流失风险,自然灾害风险。

【个股230331东亚前海证券_米奥会展】首次覆盖报告:经营拐点已现,会展龙头前瞻布局成长可期

米奥会展(300795)

核心观点

公司概况:公司是国内头部会展服务运营商,主营境外会展策划、组织、推广及运营。伴随海外疫情缓解及公司双线展业务放量,公司2022Q2、Q3连续两个季度扭亏,预收展览款创历史新高,基本面拐点确立。

会展行业:长坡厚雪的优质赛道。会展行业具备强网络效应(展会价值随着规模的增加而增加)和高客户粘性(复购参展商超6成),行业进入门槛高,成就优质赛道属性。从竞争格局来看,北美、欧洲成熟市场由海外龙头占据,米奥凭借前瞻性布局在“一带一路”等新兴市场实现卡位,与海外龙头错位竞争。

米奥会展核心竞争力何在?

(1)运营端:公司基于10余年办展经验,形成精细化的分工管理、标准化的运作流程,旗下获得UFI(国际展览联盟)认证的展会项目数量领跑行业,展会运营能力持续验证;

(2)资源端:领先同业的拓展布局使公司建立起资源储备的先发优势,拥有大量优质客户资源并与当地展馆、政府机构和行业协会等均保持紧密联系。此外,公司率先构建线上线上双向赋能的客户网络,夯实资源端壁垒。

(3)品牌端:公司成功打造两大展会品牌Homelife(品牌家居行业)和Machinex(工业机械行业),日益凸显的品牌效应使得公司自办展业务脱离价格战的泥淖,毛利率高于同行可比公司。

未来成长驱动力来源?

(1)短期:疫情扰动减弱,政策放开驱动需求快速回补,公司在行业底部逆势布局,有望依托领先的数字化能力、充足的人员储备在行业恢复期快速增长,提升市场份额;

(2)中长期:外贸政策支持力度加强,行业需求持续扩容;外需下行背景下中国供给侧优势进一步凸显,或将稳定出口增速,支撑境外展会需求,助力公司掘金成熟会展市场;公司通过外延并购加速品类拓展和区域布局,RCEP、境内展览市场增量可期。

投资建议

公司卡位中国境外自办展市场,内生外延并举加速品类拓展和市场布局,未来伴随疫情防控优化驱动行业需求短期快速回补,政策支持、制造出海共振为行业贡献长期增长动能,有望开启新一轮成长曲线。我们预计公司2022-2024年实现营业收入3.12/6.08/8.34亿元,归母净利润为0.33/1.19/1.86亿元,基于3月30日收盘价54.02元,对应2022-2024年PE分别为163.77X/45.84X/29.37X,首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示

终端需求不及预期;市场拓展不及预期;疫情反复风险。

【个股230331中泰证券_科陆电子】美的赋能,储能业务高景气

科陆电子(002121)

公司是能源领域领先的综合服务商。公司成立于1996年,成立初期聚焦智能电网业务,并于2007年在深交所上市。随后公司开始拓展多元业务,并于2015-2017年陆续收购多家公司。2018年公司因资本性支出形成较高的财务费用,同时全资子公司百年金海因政策等因素业绩大幅下滑,公司表示剥离非主业,聚焦智能电网及储能业务。2019公司开始变卖非主业资产,并引入深圳国资委控股的深圳资本集团为公司电子第一大股东。2022年美的集团拟通过股权转让+定增的方式成为公司第一大股东,将赋能公司发展。

智能电网投资规模稳定增长,带动电表需求持续攀升。我国2021年电网基本建设完成投资4951亿元,同增1%,2008-2021年CAGR达4.2%。2022年中国智能电表市场规模有望达到207亿元,全球智能电表的渗透率将从2019年的41.2%上升到2028年的59%。储能市场高景气,良好发展环境助力市场需求攀升。2021年全球电化学储能市场累计装机量超24GW,同比增长71%,2016-2021年CAGR达65%。

公司储能产业链布局完善,美的入主助力绿色发展。公司储能产品性能优异,覆盖发电侧、电网侧、用电侧以及新能源配套四个领域,拥有完善的储能系统集成能力。美的收购股权加速推进,储能业务有望再上一层。公司储能产品产能扩张迅速,2022年7月年产能3GWh正式投产,同时二期已举行项目签约仪式,计划产能5GWh,待全部投产后有望充分支持储能订单的增长。

公司海内外订单充足,预计未来业绩将持续放量。智能电网方面:截至2022年11月,中标总金额达11.14亿元,同比2021年中标总金额7.44亿元,公司国内订单量实现大幅提升。在非洲、美洲多个国家实现业绩突破。储能方面:公司在海内外的储能系统出货量均位于排名前列,有望在行业风口下迎来大幅增长。

首次覆盖,给予“增持”评级。我们预计2022-2024年公司营业收入分别为34.2/95.6/137.9亿元,归母净利润分别为-0.7/2.83/4.92亿元,EPS分别为-0.05/0.20/0.35元,现价对应23-24PE为44.7/25.7倍(2023年3月28日收盘价)。首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示:经济形势不及预期;原材料价格持续上行;行业竞争加剧;项目投产不及预期;行业规模测算偏差的风险;股东变动潜在风险;使用信息数据更新不及时的风险。

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