古井贡酒2022年年报学习笔记

企业浅印象

古井本期有息负债金额较小，资产结构合理且符合白酒企业主业经营特征。

与洋河的各类资产进行对比，古井生产类资产占总资产比例略高，投资类资产占总资产比例略低，管理层经营战略比较稳妥。

公司本年度实现营业收入167.13亿元，同比上升25.95%；归母净利润31.43亿元，同比上升36.78%；盈利能力的增强主要来自于产品净利润率的提升。

古井的大本营是华中地区，营销全国化未有大的突破，企业在华中地区白酒市场的竞争力决定企业的命运以及未来。随手翻看了下

财务检视

浅析资产负债表

生产类资产占总资产比例同比增加4.55%，主要是固定资产和在建工程的增加。

经营类资产稳步增加，但占总资产比例同比未变。

投资类资产同比减少，减少的主要部分在“交易性金额资产”科目，该科目从去年的26.61亿减少为今年的17.83亿，且该科目主要为银行理财产品，风险较小。

融资性负债中的有息负债为1.7亿，去年为2.15亿。

通过查找年报发现短期借款为抵押和担保借款，长期借款为信用和保证借款，一年内到期的非流动负债中的长期借款具体资金性质未作披露。借款抵押物为固定资产和无形资产，且借款均为固定利率。

整体上来看，古井有息负债金额较小，且风险可控。但是账上明明有大把现金，管理层为何要借款呢？

我想也许只能用“经营需要”来解释了，参见18号网友与洋河管理层互动时的一个提问。

分配性负债主要是应交税费的增加。

经营性负债同比减少，应付票据和应付账款的增加代表企业在产业链上的地位，合同负债的减少从理论上来讲代表着产品竞争力的减弱，但是面对不同的企业还要根据实际情况进行具体分析。

古井的合同负债科目中写的是“货款”，没有洋河披露的详细。

按照上篇文章洋河股份2022年年报学习笔记中学习的“待转销项税”的知识点，试着在财报中搜索“待转销项税”，在P152搜到了相关内容。

826636478.35×0.13=107462742.19≈102276707.3（本期待转销项税额），可以确定合同负债中的货款即为“预收货款”。

合同负债同比减少了9.98亿，为什么会出现这种现象？同期的洋河也出现了“预收货款”同比减少的现象，但是洋河的省内对手今世缘的合同负债却保持稳定，我倾向于认定古井和洋河是为了业绩提前而预支未来。

浅析合并利润表

从财务数据简表上来看，近两年企业的营收和净利润都保持着增长。

古井本期各项财务指标健康，具体分析如下。 1、从杜邦分析看，企业本年净资产收益率明显提升，提升来自于产品净利润率提升和杠杆系数的变大。在这点儿上，古井与洋河迥异。

（该表的净资产收益率为产品净利润率×总资产周转率×杠杆系数之积，有别于财报中的加权平均净资产收益率）

洋河股份2009年年报上有加权平均净资产收益率的计算公式，我摘录在这里，有时间准备自己再核算下。

2、企业货币资金安全，今年有息负债略有减低。

3、企业盈利能力继续增强。

4、成长方面，营收增速同比有所降低，但营利增长率同比增加了16.16%，和洋河一样，代表着中高档酒在营收中的占比提高。

5、营运方面，应收账款周转率变慢，但是本期该科目金额不大，忽略不计。存货周转率为0.71，同比降低约50%。虽然该指标下降较快，但仍高于洋河的0.44。

浅析现金流量表

1、货币资金收益率约为1.77%，验证资产负债表中的货币资金为真。公式为利息收入2.21亿/[（期末货币资金余额131.73亿+期初货币资金余额118.21亿）/2]×100%。（货币资金已扣除质押部分）

2、2022年企业年经营、投资、筹资活动现金流为“+、+、-”。经营现金流入186.3亿大于投资现金流出32.15亿与筹资现金流出14.05亿之和。

企业从去年的“+、-、+”型转变为“+、+、—”型企业，投资活动现金流量净额转正，主要是本期投资活动现金流入小于投资现金流出。

在这里我们需要关注“收回投资收到的现金82.6亿”是什么钱？

根据蛋哥的解答：“2021年报137页，不可提前支取的结构性存款57.3亿元，而2022年报中没有了，估计收回来了；2022年报21页投资收回了25亿元，两者相加为82.3亿元，约等于82.6亿。”

3、经营活动现金流净额为31.08亿，约等于净利润32.52亿。

关于经营活动现金流净额减少以及和净利润产生差异的原因，企业解释如下：

从现金流量表上观察也确实如此，也符合唐师对经营现金流的看法，放过。

4、销售商品、提供劳务收到的现金173.49亿小于含税营收188.86亿（营收167.13亿×1.13），差额较小，同放过。

5、现金及现金等价物净增加额受投资活动现金流净额的影响同比增加了66.27亿。

6、期末现金及现金等价物余额131.05亿，大于有息负债，公司的现金足以支撑投资和筹资活动。