我读洋河股份2013年年报

行业背景

2013年，是一个十分不平凡的转折之年。对全国而言，以党的十八大和三中全会召开为标志，是全面开启改革转型、清廉之风的一年；对白酒行业而言，以“八项规定”、 “六条禁令”为导火索，是一个危机加剧、竞争加剧的调整之年；对洋河股份而言，也是经受考验、蓄势探索的一年。

经营情况

企业全年实现营业收入150.24亿元，同比下降13.01%；实现归属于上市公司股东的净利润50.02亿元，同比下降18.72%。

本年度企业营收和归母净利润均大幅下滑，但总资产同比仍有增加；

总资产增加是由生产类资产中的在建工程转固造成的，详见年报P120、P121；

经营类资产占总资产比例同比增幅为1.01%，且主要是存货的增加。

投资类资产本期变化较大，见下图。

交易性金融资产全部是银行理财产品，同比下降幅度很大，从15亿减少到2.1亿；

长期股权投资同比增加了3.43亿，主要是增加对上海金融发展投资基金（有限合伙）的投资，以及新增对中银国际证券有限责任公司的投资。

银行理财产品减少了12.9亿，扣除掉转向长投的3.43亿，还剩9.47亿应该是转入了货币资金或是投入了在建工程。

但是货币资金同比增加金额却有限，本期货币资金为78.55亿，同比仅增加了1.96亿。

在建工程本期新增五个项目，分别是办公大楼、接待中心、双沟新区配套工程、双沟包装生产线、湖北梨花村酒业灌装项目工程，以上六项工程资金来源为自筹资金，本年度使用资金1.36亿。

剩下的6.15亿（9.47-1.96-1.36）如果不是进入了其他在建工程的话，只能说洋河“印钞机”的工作速度变慢了。

2013年企业总体经营思路：强基固本，创新突破。

企业如何做？

强基（生产）：三大基地酿酒生产两率全面双超，洋河股份成为白酒行业产能规模最大的企业。

固本（销售）：洋河全国化道路仍在进行中，省外收入占总收入比例为36.8%。企业在营收同比下降的情况下，实现了市场价格稳定、厂商库存稳定。

从财报表述来看，市场价格和厂商库存应该是管理层在经营中的关注点。

那么从这两点出发，我们需要考量的是，这两点对企业的生产经营会起到什么影响？

创新突破：葡萄酒产品在推向市场不到一年时间，销售额已经进入葡萄酒行业前十强。红酒毛利率为78.15%，高于白酒毛利率61.31%，能否成为洋河的下一个增长点？

同时，从财报P16披露的核心竞争力来看，管理层对企业核心竞争力认知清晰。与2022年年报披露的核心竞争力对比，大致未有改变。

提炼问题

1、P12，制造费用增加主要系原酒生产车间增加，导致折旧费、修理费等制造费用相应增加。是什么产能今年投产导致的？

2、P13洋河的筹资活动现金流的流入和流出信息显示当年取得借款所收到的现金为30.69亿，偿还债务所支付的现金为21.18亿，因为洋河本期的借款主要为短期借款且2012年度该科目为零，所以这里的一借一还所剩金额即为本年度短期借款金额9.51亿（30.69-21.18）。

引申问题：短期借款为何而借？

从财报中发现该借款是企业用自己的定期存款质押所借。

具体用途披露如下，为“经营需要”。

该短期借款利率为8.46%（2234322.23×36.5÷951000000），是否太高了？

企业年底存款数为78.23亿，为何自已有钱不用，要去借款？