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2023/05/05阅读:19主题:前端之巅同款

研报精选230505

目录

  • 【行业230505国信证券】风电or电网产业链周评(4月第5周):海风开发资源集中释放,黑色类原材料价格持续下行
  • 【行业230505天风证券】通信AI系列之:人工智能之火点燃算力需求,AI服务器迎投资机遇
  • 【行业230505国信证券】公用环保2023年5月投资策略:23Q1光伏新增装机33.66GW,公用环保板块基金持仓情况梳理
  • 【个股230505浙商证券_臻镭科技】臻镭科技深度报告:军工or特种模拟芯片领先企业,“星链”受益核心标的
  • 【个股230505东吴证券_金龙汽车】国外国内向好,业绩反转可期
  • 【个股230505西南证券_物产中大】持续混改激发内生活力,产业探索打开外部空间

【行业230505国信证券】风电or电网产业链周评(4月第5周):海风开发资源集中释放,黑色类原材料价格持续下行

【风电】

本周各类原材料价格整体环比小幅下降,延续近期振荡走势。铜材价格本周降幅较明显,成交价为67,480元/吨,环比下降1,470元/吨。

2023年4月全国风机公开招标容量4.86GW,其中陆上风电招标4.79GW,海上风电招标0.08GW;1/2/3月招标容量分别为11.61GW/8.89GW/6.97GW,各月招标容量均高于去年同期水平。2023年1-4月全国风机公开招标容量32.3GW(同比-14.6%),其中陆上风电招标29.5GW(同比-2.2%),海上风电招标2.9GW(同比-62.7%)。

本周风电板块整体呈现上涨走势,涨幅前三分别为系泊系统(+9.8%)、塔筒(+5.7%)和铸锻件(+5.2%)。个股方面,本周涨幅前三分别为广大特材(+18.4%)、泰胜风能(+13.1%)和东方电缆(+12.0%)。

风电零部件、零配件企业一季度业绩表现亮眼,海风开发资源持续释放,强现实下市场情绪与关注度显著好转。

【电网】

本周各类原材料价格环比小幅下降,延续近期振荡走势。

2022年全国电网工程投资完成额为5012亿元,同比+2.0%;全国电源工程投资完成额为7208亿元,同比+22.8%。2023年3月全国电源工程投资完成额588亿元,同比+71.4%;2023年3月全国电网工程投资完成额349亿元,同比+13.3%,电网投资出现复苏。

2023年以来全国煤电新增核准26.65GW,其中3月核准容量9.65GW,4月核准容量5.36GW。2023年以来煤电项目开工21.12GW,其中3月开工容量10.07GW,4月开工容量7.05GW,煤电项目建设显著复苏。

本周电网板块股价整体呈现上涨走势,涨幅前三分别为线缆部件(+6.0%)、输变电设备(+4.2%)和电工仪器仪表(+4.0%)。个股方面,本周涨幅前三分别为万马股份(+15.6%)、平高电气(+12.9%)和炬华科技(+9.2%)。

【投资建议】

风电:大宗价格近期保持稳定,产业链盈利能力较2022年将显著修复,零部件、零配件企业一季度业绩同比均呈现量利齐增;今年1-2月三北地区由于冻土原因交付较少,3月排产环比显著提升,预计二季度迎来交付旺季。近期海上风电规划、招标、建设快速推进,建议关注2023年海陆景气共振带来的板块性机会。陆上分散式风电配套政策逐渐明确,海上风电有望迎来新一轮竞配。随着业绩的如期兑现和风电开发影响因素的边际好转,市场情绪已触底反弹,强烈建议关注布局机会。建议关注四大方向:1)盈利能力受大宗影响较小的塔筒/管桩环节;2)长期可能出现供给紧张的大兆瓦轮毂底座环节;3)新技术方向,包括滑动轴承的应用和漂浮式海上风电催生的锚链系统和动态缆需求;4)出口迎来拐点、海上风电实现突破的整机企业。

电网:2023年国家电网投资有望超过5200亿元,创历史新高,2022年特高压开工进度不达预期,2023年有望迎来集中放量;2022年特高压仅开工4条,2023年特高压开工条数有望达到8条。今年以来已开工2条特高压线路,电网建设对于设备销售的拉动趋势逐渐明朗,电网产业链企业一季度业绩表现亮眼,建议关注行业确定性放量带来的板块性机会。电源与电网投资持续错配,电网投资需求日益强化,市场预期边际上行。此外,变压器、低压电器等通用电力设备企业在风电、光伏和储能等行业需求的带动下有望拥抱新的成长周期。

【风险提示】

原材料价格大幅上涨,风电下游建设节奏不达预期,特高压核准开工进度不达预期,行业竞争加剧,政策变动风险。

【行业230505天风证券】通信AI系列之:人工智能之火点燃算力需求,AI服务器迎投资机遇

ChatGPT带来服务器大变革

ChatGPT带来算力的需求快速增长,异构计算成为发展趋势,GPU服务器更适用于处理大算力需求场景,我们判断应用将增加。我们认为ChatGPT的训练和推理场景都将带来服务器市场增量需求,预计未来AI服务器产业链市场规模将迎来快速增长期。

国内厂商持续布局,ICT龙头份额领先

主要参与厂商包括浪潮信息、紫光股份、中兴通讯等ICT领军企业,国内厂商持续布局赛道,争取市场份额。

风险提示:ChatGPT发展低于预期的风险、ChatGPT政策监管的风险、下游应用推广不及预期、行业竞争加剧,价格和盈利能力下降的风险

【行业230505国信证券】公用环保2023年5月投资策略:23Q1光伏新增装机33.66GW,公用环保板块基金持仓情况梳理

市场回顾:4月沪深300指数下跌0.54%,公用事业指数上涨2.22%,环保指数1.20%,月相对收益率分别为2.76%和-2.01%。申万31个一级行业分类板块中,公用事业及环保涨幅处于第7和第15名。分板块看,环保板块下跌2.55%;电力板块子板块中,火电上涨7.74%,水电上涨3.11%,新能源发电上涨1.98%;水务板块上涨1.37%;燃气板块下跌0.66%。

重要事件:4月27日,国家能源局新闻发布会发布23年一季度能源形势、可再生能源发展情况。23年一季度,全国光伏新增并网3366万千瓦(+154.8%),其中集中式光伏发电1553万千瓦,分布式光伏发电1813万千瓦。截至一季度末,全国光伏发电装机容量4.25亿千瓦,其中集中式光伏2.49亿千瓦,分布式光伏1.76亿千瓦。23年一季度,全国光伏发电量1135亿千瓦时(+34.9%)。全国光伏发电利用率98%(+0.7pct)。太阳能发电投资完成522亿元(+177.6%)。

专题研究:截至2023年一季度末,基金重仓持有环保股总市值为50.52亿元,持有公用板块总市值为330.92亿元。基金加减仓方面,环保板块加仓固废运营、垃圾焚烧等行业标的;公用板块加仓火电、燃气行业标的。

投资策略:公用事业:能源问题凸显,推荐工商业能源服务商龙头南网能源、分布式光伏运营商芯能科技;推荐天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源;推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能;推荐有较大抽水蓄能和新能源规划,估值处于底部湖北能源;电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能;推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电;推荐积极转型新能源,现金流充沛的广东电力龙头粤电力A;推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。环保:1、业绩高增,估值较低;2、商业模式改善,运营指标持续向好;3、稳增运营属性显现,收益率、现金流指标持续改善。推荐积极布局动力电池回收的旺能环境、伟明环保以及稀土回收利用龙头华宏科技。

风险提示:环保政策不及预期;用电量增速下滑;电价下调;竞争加剧。

【个股230505浙商证券_臻镭科技】臻镭科技深度报告:军工or特种模拟芯片领先企业,“星链”受益核心标的

臻镭科技(688270)

国内军工/特种模拟芯片领先企业,国产替代浪潮带来巨大市场机会

公司是国内通信、雷达领域中射频芯片和电源管理芯片的核心供应商之一,产品广泛应用于无线通信终端、通信雷达系统、电子系统供配电等特种行业领域,并逐步拓展至移动通信系统、卫星互联网等民用领域。目前我国大多数模拟芯片极其依赖进口,尤其在高端模拟芯片领域,自给率非常低,根据中国半导体协会数据,2020年中国模拟集成电路自给率仅为12%,国产替代空间巨大。

“星链”事业加速,电源管理芯片业务打开增量空间

近年来中国“星链”事业进入加速阶段,星网市场需求也将同步增长。中国航天工业科学技术咨询有限公司预测,2019-2028年中国将发射微纳卫星1382颗,2019-2023年中国每年发射微纳卫星数量年均增长率将超过20%,预计到2028年,微纳卫星产业总投资达到387亿元。目前公司已成功进入卫星制造元器件领域,其负载点电源芯片、低压差线性稳压器芯片、电池均衡器等芯片大量应用于卫星互联网产业中,并与银河航天等机构积极合作,有望进一步打开增量空间。

射频微系统是特种装备的发展方向,公司布局深厚,未来有望迎来厚积薄发

射频微系统具有高集成度、高效率、低功耗等特点,可满足新一代雷达、通信、电子系统等前沿装备的研制需求。随着未来特种装备向集成化、信息化转型,微系统产业有望步入发展快车道。公司可提供完善的微波毫米波射频微系统T/R组件产品和定制化解决方案,2022年微系统模块实现营收增长364.38%,随着行业加速发展,公司业务未来有望迎来厚积薄发。

盈利预测与估值

我们预计公司2023-2025年营收分别为3.55/4.96/6.55亿元,同比增长46.22%/39.83%/32.04%;预计2023-2025年归母净利润分别为1.61/2.07/2.58亿元,同比增速分别为49.63%/28.53%/24.68%;对应EPS为1.48/1.90/2.37,对应PE分别为57/44/35倍。公司通信、雷达及卫星三大领域齐发力,未来发展前景光明,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

研发工作未达预期、“星链”事业发展不及预期、行业竞争格局变化

【个股230505东吴证券_金龙汽车】国外国内向好,业绩反转可期

金龙汽车(600686)

投资要点

行业维度:大中客行业位于大周期的起点。 2009-2017-2022 年客车行业经历了一轮完整的周期轮回:公交车电动化普及与透支消化叠加三年疫情的冲击。空间来看:疫情后出行需求恢复+公交车替换周期+海外市场复苏, 2023-2025 年大中客行业总销量预计实现 9.6 万/11.1 万/13.1 万,同比+15%/+16%/+18%。格局来看:穿越长周期的验证,大中客行业形成了 1 超(宇通) +2 强(金龙+中通)。国内座位客车格局集中,宇通市占率 40%+,金龙市占率 20%+;国内公交车格局较分散,宇通市占率20%+,金龙市占率 15%+。出口市场总体延续国内格局。盈利/估值方面: 2022 年行业盈利仍在磨底,宇通率先走出拐点, 金龙有望跟随。中期展望,量-价-成本-利有望盈利四重共振,净利润中枢有望持续回升。

金龙汽车:行业龙头转身,三龙齐整周期向上。 金龙汽车是国内老牌客车制造公司,旗下三个子公司金龙联合/苏州金龙/金龙旅行均在业内享有盛誉, 销量常年位居行业前十,公司历时十余年解决了实控人问题以及对三个子公司的控制问题,目前公司实控人为福建国资委, 对三个子公司持股比例分别为 100%/65.22%/60%,公司自上而下整合达到历史最优 期 。 客 车 产 品 全 布 局 , 2022 年 大 中 轻 型 客 车 销 量 分 别 为12761/6697/26714 辆, 据公司年报客车销量总体市占率超过 10%, 呈现向上趋势。疫情后受益于客车需求回暖, 公司先于行业复苏,客车销量增长领先行业, 2022 年收入实现 182.4 亿元,同比+18.30%,利润端亏损明显收窄。 2023 年 Q1 业绩持续复苏, 实现归母净利润 0.11 亿元,环比扭亏为盈,有望通过三龙进一步整合协同盈利能力持续上移。

经销模式海外市场迅速铺开,“技术输出”打开出口空间。 政策支持+疫情后经济复苏,一带一路国家客车需求提升;欧洲发达国家客车电动化加速,具备较大存量客车替换需求,客车出口市场总量于 2022 年达到2.2 万辆,初步恢复到疫情前水平。 公司主要通过经销模式迅速打开海外市场,通过与各地区经销商紧密合作屡获出口大单,该模式具备成长性与可复制性。创新出口模式,“技术输出”资产更轻、成本可控,公司在此路径上深耕多年, 在亚非地区布局多个 KD 工厂掌握先发优势, 子公司厦门金旅 2022 年 KD 出口销量 2700 辆,同比+180%,占金旅总出口超过一半,技术出口成为公司成长新动能。

盈利预测与投资评级 : 我们预计公司 2023~2025 年营业收入为196/218/254 亿元,同比+7%/+11%/+17%,归母净利润为 0.32/2.42/5.22亿元, 2024~2025 年同比+645%/+116%, 2023~2025 年对应 EPS 为0.05/0.34/0.73 元, PE 为 140/19/9 倍。首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示: 全球经济复苏不及预期,国内外客车需求低于预期。

【个股230505西南证券_物产中大】持续混改激发内生活力,产业探索打开外部空间

物产中大(600704)

事件:物产中大公布]2022年年度报告。公司实现营收5765.5亿元,同比+2.5%,实现毛利138.4亿元、归母净利润39.1亿元。分产品来看,供应链集成服务、高端实业、金融分别贡献收入5437.1亿元、201.3亿元和80.3亿元,占比分别为94.3%、3.5%和1.4%,同比+2.2%、+1.7%、+34.0%。

国资背景支持业务发展,持续混改激发公司活力。地方国资背景为公司提供了强大的信用背书,使得公司拥有更强的融资能力、更低的融资成本和更多客户信任,支撑业务快速发展。同时,公司自2003年以来持续进行混改,现在已进入到动态持股的3.0版本,经营管理水平不断完善,有效激发了公司活力。

政策红利助力行业发展,国内市场发展空间巨大。全国统一大市场政策利好大宗商品供应链企业,稳外贸政策助力稳经济稳产业链供应链。近五年,大宗商品供应链市场规模稳定在40-50万亿元左右,中国大宗供应链CR4市场占有率快速提升至4.8%,但距发达国家大宗供应链CR4市场占有率还有较大差距。

打造利益共赢的产业生态,加快产业组织者转型探索。公司依托强大的资源组织、网络渠道、品牌运营等专业优势,依托“五化”联通“四流”,形成利益相关方共生共赢的产业生态圈。公司根据自身的资源禀赋和转型升级方向,陆续布局电线电缆、热电联产等高端制造行业,同时朝着产业生态组织者的愿景加快探索,主动布局医疗健康、环保公用等公共服务行业。

营运能力带动盈利提升,分红率高利好股东回报。公司聚焦主业、规划“一体两翼”经营模式后成长性向好,2017-2022年归母净利润CAGR为11.8%;盈利稳健增长的原因来自于营运能力的不断改善,2015-2022年公司净营业天数从38.5降至21.8,减少43.2%;得益于公司出色的盈利能力,公司2015-2022年的平均现金分红率达到39.3%。

盈利预测与投资建议。我们看好公司供应链集成服务,公司利润也会因为高端实业的深入布局而得以提升。预计公司2023-2025年归母净利润分别为48.7、55.9、58.9亿元,EPS分别为0.94、1.08、1.13元,对应的PE为6、5、5倍。可比公司2023年PE均值为7倍,我们给予公司7倍的PE估值,对应目标价6.58元。首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:大宗商品价格波动风险、期货市场操作风险、实业投资风险等。

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