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2023/04/14阅读:22主题:前端之巅同款

研报精选230414

目录

  • 【行业230414国金证券】AI应用端行业研究:赋能千行百业,AI+矿山、AI+电力助力能源改革
  • 【行业230414浙商证券】医疗:科研上游系列复盘与对比-从规模效应看成长路径
  • 【行业230414中原证券】人工智能行业专题研究:拥抱科技,把握AI新时代
  • 【个股230414中银证券_中复神鹰】产能快速扩张,龙头地位稳固
  • 【个股230414天风证券_法兰泰克】国内欧式起重机龙头,打开高端市场增长极
  • 【个股230414财通证券_应流股份】两机业务延续高景气,核电装备批复超预期

【行业230414国金证券】AI应用端行业研究:赋能千行百业,AI+矿山、AI+电力助力能源改革

行业观点

4月8日,华为发布盘古大模型,指出人工智能与科学计算的交汇将会深刻影响工业、气象、能源、生物医学等领域。行业模型方面,盘古在矿山、电力等场景均有成熟的垂类模型落地应用。同时,据悉阿里将继发布“通义千问”之后于4月18日发布行业应用类模型。我们认为,未来大模型+垂类行业模型的方式更有可能去完成实际场景的落地应用,基于AGI通用能力+细分场景的模型训练有望率先在矿山、电力、工业场景落地。

AI+矿山:智慧矿山。战略意义层面,AI+能源行业有望助力“3060达峰中和”;实际操作层面,华为云盘古矿山大模型推动AI开发“工厂式”升级,“矿鸿”工业操作系统打通软硬件一体化平台,实现矿山全域万物互联,CV大模型落地皮带智能检测,提供矿山无人化智能解决方案。同时,全国煤炭智能化改革开出明确时间表,叠加煤矿行业自身降本增效需求或将率先受益于本轮AI+赋能。

AI+电力:智慧电力。战略意义层面,AI+能源行业有望助力“3060达峰中和”;实际操作层面,AI大模型推动“源网荷储”智能化变革。电源侧:新能源电力的平滑上网离不开准确、高频的气象预测数据,华为云盘古大模型与阿里通义千问大模型均已发布相关行业模型,或将赋能传统新能源电站运营系统精细化、智能化升级。电网侧:BIM设计是贯穿电网全域的精细建模、微观选址、建筑算量软件。AI大模型有望打破二维与三维壁垒,实现有效转换高度联动,提升设计效率。电荷及储能侧,AI大模型有望赋能电力市场交易,推动智慧能源管理系统通过高频实时响应决策机制,帮助售电公司、工商业用户、城乡家庭用户在上游发电峰值低价购入电能,在上游发电供应短缺时高价卖出电能,通过微电网储能或电动汽车、小型光伏面板及蓄电池进行调蓄,从而在电力交易行为当中获益,打破此前电力IT作为成本中心的预算刚性关系。

AI+流程:智慧流程。战略意义层面,AI+工业有望夯实“中国制造2035”数字化底座;实际操作层面,传统化工分离分液程序人工值守依赖较重,“AI大模型+机器视觉+DCS系统”的智能化解决方案有望实现监测实时化、工艺精细化与厂房无人化的现代化工分离分液流程变革。

AI+离散:智慧离散。战略意义层面,AI+工业有望夯实“中国制造2035”数字化底座;实际操作层面,智能制造落地数字工厂,AI大模型赋能工业互联网,结合离散生产企业柔性制造、个性定制、快速交付的需要,推出自主智能制造产品,实现生产控制体系数据自动报警、设备智能化运行、智能化工位、业务链质量动态监控等功能。

投资建议

国内大厂相继入局AI大模型背景下,矿山与电力行业有望成为率先受益大模型迭代的落地场景。智慧矿山的“封闭园区+固定作业流程+高安全事故风险”特征推动CV大模型与工业操作系统快速落地;智慧电力在AI大模型赋能之下有望实现“源网荷储”智能化变革,部分环节由成本中心向利润中心的逻辑转换。国内能源IT标的或将率先受益于本轮AI+大潮。推荐关注龙软科技、梅安森、北路智控、朗新科技、远光软件等(完整推荐组合详见正文)。

风险提示

海外基础软硬件使用受限的风险;AI应用落地不及预期的风险;行业竞争加剧风险。

【行业230414浙商证券】医疗:科研上游系列复盘与对比-从规模效应看成长路径

1、海外复盘:为什么2017年起盈利能力明显提升?

现象:2017年起盈利能力明显提升、人均创收&创利增长加速

需求变化:新药上市增多、新兴药企占比提升

规模效应:寻找净利率提升的拐点

供给变化:持续的资产收购驱动增长

什么导致了盈利能力提升?论规模经济产生的条件

启示①:纵深并购,以工艺为核心实现“规模效应”

启示②:内生增长,材料创新引领模式创新

启示③:科学仪器,技术突破带来长牛空间

2、投资建议:

我们认为2023年起上游生命科研公司陆续从扩张期进入整合期,我们看好:

①量产环节、利基赛道、技术壁垒型工具供应商,工具创新、材料创新有望催生中国制造出海、商业模式延展的机会,推荐键凯科技、纳微科技、森松国际、华大智造等,建议关注奥浦迈、聚光科技等;

②生物药上下游的潜在整合者、平台化布局的供应商,规模效应显现下净利率提升可能超预期,推荐诺唯赞等,建议关注多宁生物(拟港股上市)。

3、风险提示:技术快速更迭风险;订单确认波动性风险;并购整合不及预期风险;核心原材料供应短缺风险等。

【行业230414中原证券】人工智能行业专题研究:拥抱科技,把握AI新时代

投资要点:

今年以来,以“人工智能”为代表的数字化技术赛道无疑是A股市场的最大热点,相关板块也一度呈现集中快速上涨且大幅放量的火爆态势,也由此引发市场对于该板块交易拥挤、投资价值是否尚存的种种关注和讨论。与此同时,从估值角度看,各子板块估值差异较大,其中,人工智能指数估值已处于数年来极高位置,但TMT、芯片、数字经济等指数的估值还在近几年的低位。但如从科技自主可控与安全的国家战略视角来看,数字化技术等科技创新相关行业及企业的发展无疑是值得期待,投资者若择优而行,长期坚持,一定会收获新时代的科技红利。为此,本报告以“人工智能”为切入点,对TMT相关行业从政策、技术、产业等多方面进行梳理,以预判其中的投资机会。

计算机:2017年7月国务院出台《新一代人工智能发展规划》,提出三步走战略目标,成为了人工智能领域最重要的一份整体发展规划,也为后续政策出台提供了重要的依据。同年AlphaGo战胜世界第一的围棋选手柯洁,技术和政策的双向推动下,多项人工智能的推动政策密集出台。考虑到当前人工智能技术再次取得重大突破,我们认为国家有望在相关方向上出台更多推动政策,助力国内产业跟随国际先进水平。

通信:作为发挥数据生产要素价值的关键驱动力,算力对经济增长的拉动具有长期性和倍增效应。数字中国建设和人工智能产业的发展对算力要求将为云计算基础设施带来较大增量。光模块作为数据中心关键零部件,行业具备新产品升级周期驱动特征。随着AI应用和云计算的高速发展以及传统企业数字化转型的需要,海量数据对网络带宽提出新的要求,有望带动配套高速光模块的需求提升。此外,受益于ChatGPT带来的算力需求激增,行业景气度提升,配置价值显现,板块迎来布局良机。运营商凭借原有网络和数据中心等基础设施优势,算力运维成本得以大幅下降。电信运营商以通信网络为基础、以数据资源为核心、以信息技术为动能,作为数字经济的中坚力量,AI时代国家队代表,算力网络建设先锋,有望充分获益。受益于AI产业和产业数字化转型,运营商以B端为主力增长点,产业数字化业务成为第二成长曲线,未来成长空间广阔。

电子:AIGC模型预训练数据量呈指数级增长,带动算力需求爆发。人工智能的各类应用场景,从云端溢出到边缘端,或下沉到效支撑,算力基础设施云、边、端AI芯片作为算力载体,将迎来高速成长期。云端AI芯片是AI服务器算力的核心组成,英伟达主导云端AI计算市场,美国限制高端GPU供应,国产GPU芯片厂商迎来黄金发展期;AI芯片专用于人工智能领域,国产AI芯片厂商迎来高速发展期。随着人工智能、5G、物联网等技术的逐渐成熟,算力需求从云端不断延伸至边缘,带动边缘计算服务器和边缘端智能芯片市场稳步增长。国内边缘端智能芯片厂商崛起,部分产品性能指标已可对标海外龙头厂商。AIGC有望加速智能在终端上的应用,终端AI芯片迎来升级与发展机遇。

传媒:目前的AI技术的应用已经从最初的数据分析突破到创意性内容的生成,优秀的内容生成能力引发了大范围的关注,GPT-4、Midjourney等AIGC类应用产品的快速迭代和更新表明了AIGC的发展已经步入快车道并正在为内容创作领域带来深刻的变革。随着算法、模型、算力的持续优化,未来的AIGC将实现更加高质量的内容产出,当前技术成熟度相对欠缺的长文本生产、视频生成以及横跨更多模态的多模态生成等方面也将逐一被突破、解决,进一步扩大AIGC技术的应用范围和普及率。短期来看,我们认为在目前的AIGC的应用场景之中,游戏行业市场规模大、商业化成熟度高,所涉及的代码、绘图、音乐、策划、测试等多个内容创作环节均能够与AI技术进行比较好的融合,将率先成为AIGC技术的核心应用场景和投资主线之一。AI技术也为游戏产业带来了更多的产品附加值,通过与前沿科技的相互融合共同发展,为游戏产业的不断注入创新发展的动力,建议密切关注“AI+游戏”的结合落地情况,由AI技术所带来的创新玩法体验以及游戏公司研发的降本增效将成为验证AI技术在游戏产业应用情况的重要指标。

风险提示:国际局势的不确定性;海外政策给我国芯片产业供应方面的影响持续加大;云厂商资本开支不及预期;相关公司业绩不及预期;数字经济后续支持政策不及预期;行业竞争加剧;AI芯片研发进展不及预期;AIGC技术和应用发展不及预期;AIGC生成内容素材侵权风险;AI生成内容存在伦理道德风险;政策监管风险。终端,都离不开智能芯片对于“训练”与“推理”任务的高

【个股230414中银证券_中复神鹰】产能快速扩张,龙头地位稳固

中复神鹰(688295)

公司是国内碳纤维龙头企业,目前产能为14,500吨/年,规模、成本优势显著;公司于2013年率先突破干喷湿纺技术,产品型号丰富、应用广泛,产品结构向高毛利品种优化;此外,公司背靠中建材集团,在资金和市场方面具有得天独厚的优势。2023年公司万吨碳纤维产线已投产,预计上半年总产能将翻番达到28,500吨,此外,公司于今年4月开工建设3万吨高性能碳纤维项目,业绩有望持续增长。首次覆盖,给予公司增持评级。

支撑评级的要点

国内碳纤维产能快速扩张,高性能碳纤维具有竞争优势:近年来国内碳纤维需求快速增长,碳纤维企业相继扩产,国产碳纤维与进口产品的技术和性能差距不断缩小。据我们统计,未来几年大丝束碳纤维产能规模将大幅扩张,而公司主要产品为T700级小丝束碳纤维,壁垒较高,市场供需相对稳定。

产能第一梯队,成本优势明显:截至2022年H1,公司碳纤维产能为14,500吨/年。西宁二期项目预计2023年上半年实现全面投产,届时公司年产能将翻番达到28,500吨。碳纤维的生产规模效应明显,单线规模提升能显著降低单吨成本,且据公司公告,西宁生产线的综合成本还有10-15%的下降空间。此外,公司于今年4月在连云港基地开工年产3万吨项目,该项目投产计划分三个阶段节点:24年下半年有1.2万吨4条线投产;25年上半年2条线投产;25年下半年最后4条线全面投产。

技术工艺领先,产品结构优化:公司于2013年投产我国首个采用干喷湿纺工艺的千吨级碳纤维生产线,于2017年掌握碳纤维生产全流程核心技术,产品品质对标国际,应用领域广泛。公司中高端民品及军品占比逐渐提升,向高性能化转型、布局航空航天领域,盈利能力持续增强。

背靠中建材集团,具备资金、市场优势:中建材集团为公司实际控制人,曾多次为公司注资,为公司的研发生产提供了强大的资金支持。业务发展方面,公司围绕中建材集团的航空产业布局大飞机领域,市场空间可期;与中建材旗下的中材科技合作布局氢能领域,在国内储氢气瓶市场占有率达80%。

估值

公司新产线投放带来业绩弹性,同时公司单耗持续优化降低成本。预计2023-2025年公司收入为34.5、44.6、64.4亿元;归母净利分别为9.3、12.6、18.8亿元;EPS分别为1.0、1.4、2.1元。首次覆盖,给予公司增持评级。

评级面临的主要风险

产能超预期投放,原材料价格大幅上涨,需求增速不及预期。

【个股230414天风证券_法兰泰克】国内欧式起重机龙头,打开高端市场增长极

法兰泰克(603966)

国内欧式起重机龙头,内生外延协同发展:

公司是提供智能物料搬运解决方案的高端装备制造企业,聚焦中高端市场,核心产品为欧式起重机和电动葫芦、缆索起重机、自动化起重机等物料搬运设备;上市以来通过内生发展叠加外延收购协同助推公司业绩稳步增长,2017-2021年营收CAGR为25.67%,同期归母净利润CAGR为30.39%;2022年前三季度公司营收、归母净利润同比分别+16.98%、1.94%,仍保持稳中向好的向上势头。

起重机主业稳健增长,横向拓展业务边界:

我们根据国内起重机销量周期判断,2023年有望迎来起重机的又一轮上升期,在此进程中还伴随着国内桥、门式起重机行业逐步走向高端化、集中化;公司主要产品欧式起重机属于桥、门式起重机范畴,其凭借节能高效的高性价比,市占率持续提升,公司有望凭借技术领先优势持续提升份额。在内生增长的同时,公司通过产投融合战略收购欧洲起重机高端品牌Voithcrane和国内缆索起重机领先企业国电大力,进一步丰富产品品类和应用场景,同时两家子公司逐渐释放业绩有望支撑公司未来稳健增长。

丰富自动化重载搬运场景,酿酒&换电打造第二增长极:

公司以技术领先优势开拓高端市场,自动化、智能化物料搬运解决方案不断取得新的市场突破,其中公司凭借空中搬运机器人提升白酒生产企业的效率和品质,22年新签订单超2亿元,在智能酿造将成为酿酒行业未来发展趋势的背景下,公司的自动化酿酒机器人未来有望持续贡献业绩增量。此外公司还新入局换电站行业,携手吉利阳光铭岛进军重卡换电站;根据我们的测算,预计到2025年换电重卡的设备市场空间累计将达到50亿元;营运市场空间将达到133.65亿元,2021-2025年CAGR约为84%;未来市场空间较为广阔,这块业务也有望助力公司打造第二增长极。

盈利预测:

根据公司主营业务,我们选取三一重工、徐工机械、浙江鼎力(起重业务),瀚川智能(换电业务)以及永创智能(酿酒行业)作为可比公司,测算得到可比公司2022-2024年的PE算术平均值分别为25.58/19.58/14.67X;公司2022-2024年预测期归母净利润分别为1.90/3.24/4.27亿元,2023年可比公司平均估值为19.58X,我们给予公司23年17倍PE,目标市值为55.04亿元,对应目标价为18.33元,首次覆盖并给予“买入”评级。

风险提示:市场波动风险,原材料价格波动风险,汇率风险等;文中测算具有一定主观性,仅供参考。

【个股230414财通证券_应流股份】两机业务延续高景气,核电装备批复超预期

应流股份(603308)

高端铸造业务享誉海内外,发力核能航空拥抱未来。应流股份是国内高端铸造业务龙头,铸造产品畅销海内外,海外客户主要为GE、霍尼韦尔、西门子、卡特彼勒等国际巨头。公司早期铸造产品主要应用于油气、工矿等领域,2008年,公司开始发力核能业务,目前已经成为国内核一级主泵泵壳主要生产企业,2021年核能业务营收占比14.89%,成为公司第三大业务。2015年公司切入航空赛道,航空发动机/燃气轮机涡轮叶片、机匣等主要产品已经成功切入GE、中国航发等供应链,2018-2021公司此业务营收复合增速79.93%,已成为公司成长最快业务。

“两机”业务维持高毛利,需求旺盛有望持续高景气。2018-2021年公司“两机”业务毛利率维持在44%以上,稳居三大业务毛利率之首,营业收入从0.88亿元增长至5.11亿元,复合增长率高达79.73%,成为公司最大增长点。公司“两机”业务成长性较优:短期来看,中航西飞2022Q2合同负债环比大增416.69%,这预示着军用航发业务景气度有望持续;CFM国际公司将2023年LEAP系列航空发动机交付量增速目标定为50%,公司民用航发业务亦有望持续高增长;长期来看,公司参研军民航发新型号零部件并取得相应份额,下游产线拓展将进一步打开公司“两机”业务成长空间。

核电批复超预期,核能新材料及零部件业务拐点基本确立。中国核能发电占各类能源发电量比例仅为世界有核电国家平均水平的1/2,碳达峰、碳中和背景下加速核电扩建极具意义。根据《中国核能发展与展望》,“十四五”期间我国核电机组开工数量将维持在6-8组/年,而2022年中国核电机组批复量达10组,超出市场预期。公司作为“华龙一号”及其他多型号核电机组核心供应商,业绩拐点将随着新核电机组的开工逐渐确立。

高端装备零部件业务恢复增长,能源价格高企助力下游需求持续复苏。2022H1,公司高端装备零部件业务营业增速由2021年的-2.91%转为+3.06%,疫情带来的负面影响逐渐消退。在能源价格持续高企,疫情负面影响进一步消散的背景下,公司高端装备零部件业务有望维持缓慢增长。

投资建议:公司两机业务及核电业务或将迎来高速增长期,营收结构改善有望进一步提升公司业绩水平。我们预计公司2023-2024年实现营业收入29.16/34.60亿元,归母净利润5.39/5.97亿元,对应PE23.95/21.62倍,给予“增持”评级。

风险提示:需求下滑风险,出口贸易风险,汇率波动风险,新业务进展不及预期风险。

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