稳健

V1

2022/04/16阅读:17主题:全栈蓝

资产配置的思考(二)--核心思路

先来看下最简单的资产配置--股债配比

以下数据使用嘉实沪深300ETF联接A、广发中证500ETF联接A、广发纯债债券A的2012-12-12至2022-04-15数据为例。

名称 年化收益率 最大回撤 年化波动率 夏普率 卡玛率
偏股指数 13.09% 43.35% 21.83% 0.6 0.3
偏债指数 7.48% 8.17% 4.07% 1.84 0.91
股10债0 8.29% 51.72% 21.99% 0.38 0.16
股8债2 8.37% 40.30% 17.43% 0.48 0.21
股6债4 8.08% 28.21% 13.02% 0.62 0.29
股2债8 6.47% 9.96% 4.61% 1.4 0.65

可以看到增加债券比例后能够显著的降低回撤,提高夏普、卡玛比率。

再附上韭圈的更细致的图

可以看到再股8债2的比例下获得了和全仓股票接近的收益率但是显著的降低了波动率。 另附一篇文章佐证

https://mp.weixin.qq.com/s/sDqoDl7ce4L7U-JLbbdn4g

因此我们做投资组合时也建议控制在这个比例。

再明白了资产配置的重要性之后,再来聊下我个人对资产配置的想法。

  1. 分散,要有足够的投资品类,并且限定每个品类的下限和上限。
  2. 估值,判断某个品类便宜还是贵。根据估值在品类间范围波动。
  3. 再平衡,随着市场波动,各个大的类别或者大类下的各种标的占比也不断波动。因此也需要不断的再平衡
  4. 其他技术或者统计结果,比如日历效应等

分散

根据上面的研究可以看到即使是最简单股债资产配置就可以达到如此惊人的优化效果。事实上,根据《非凡的成功》一书中所写的。专业的资产配置组合每个品种比例最少应该有5%-10%,至多不超过25%-30%。在品种上包含了国内股票,国外发达市场股票,新兴市场股票的核心资产类别。

但是很遗憾,国内比起国外还是缺少很多投(kui)资(qian)工具。所以我们在国内做投资组合可以稍微的精简下类别。

总的来说应该有以下两种大的分散形式:1、股债 2、地域

股债内部的分散

目前国内主流股票可以从规模,风格,行业几个角度来看。 从规模上来看指数从沪深300、中证500、中证800,从风格上来说有大中小盘+价值成长组成的各种风格指数。但是从国内目前情况来看,主动基金指数对于指数基金仍有较大的超额收益,因为在国内权益投资的选择上仍以主动基金为主,可能会有部分小众的采用指数基金。

行业就不说了前几年如日中天的医疗、消费、科技行业等现在埋葬了无数小散户。但是如果到了合理的估值仍然值得配置,并且应以主动基金为主。

债券基金目前了解还不多,暂且略过。

地域上的分散

地域上主要分为国内、香港、美国、其他发达国家例如英、法、德、日等,其他新兴市场例如越南、印度等。 目前国内投资于A、HK、US的工具较多。剩下的比较少且有的费率高昂,因此目前暂时将新兴市场的投资排除。 另外,由于国外市场和国内市场差别较大,而且本人对国外市场了解也有限,所以采用指数基金的方式来投资。以后有空会梳理下投资于国外的指数基金,整理下趁手的工具。

总结

基于以上,我认为以下比例是比较合适的。

权益类投资占比5%-90%,债券类占比5%-10%。

其中权益类部分国内占比60%,香港20%,美国20%。其他0%。目前其他部分暂无,将来如果增加从国内部分扣除。

分类:

其他

标签:

金融

作者介绍

稳健
V1