
田文涛
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2022/07/30阅读:45主题:全栈蓝
【CVA估值训练营】如何快速读懂上市公司年报——第五讲
❝写在前面:本讲主要内容有主要控股参股公司分析、公司未来发展展望讨论与机构调研,前两部分为重点内容。
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主要控股参股公司分析
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重点关注参控股公司「业务类型」是否与上市公司的发展战略相一致 -
计算总资产占比、营收「贡献」占比、净利润「贡献」占比等指标,判断各参控股公司的效益及上市公司的整体盈利结构 -
也可与前几年的股权投资对比,看投资效益几何,关注后续进展
如果对部分参控子公司行为持怀疑态度,可在年报中详细信息披露进行查找
公司未来发展展望
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行业发展趋势 蛋糕能否做大 -
行业竞争格局 蛋糕如何分配 -
公司发展战略 是否有主线和逻辑、是否能形成核心竞争力 -
经营计划 是否和公司战略逻辑呼应、是否有量化指标 -
可能面对的风险(风险提示) 是否有防范措施和应对预案
一个公司近几年的发展展望部分可以都看一下,对比前后是否有较大变化:同类公司的展望也可横向对比一下:可以参考公司以往年报的经营计划,看是否都完成,从而判断管理层的可信性,这对预测企业下一年的业绩提供了重要的参考。
机构调研
调研效应与股价关系
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通常情况,机构愿意主动调研意味着其对上市公司有一定正向预期;也可能是上市公司有利好释放的想法,主动与机构沟通→调研增多有助于提高机构覆盖度及形成一致性预期。 -
高覆盖度公司的盈利能力及盈利成长性要强于低覆盖度公司 -
调查机构数量及调查次数越多,被调研公司股票的二级市场抗跌能力越强 -
需要警惕调查频次过高时,「调查情况与业绩相关性将减弱」,甚至存在调研机构与上市公司配合拉高股价出货的嫌疑
个人思考
经过前五讲的学习与总结,我们在进行年报分析时,除了对财务数据本身进行分析外,我们还需要花大量时间在公司产品和公司经营上,并将其与财务数据联系起来,形成一个数据论证观点是否自恰的逻辑。此外,我们需要下载公司近3-5年公司年报,对公司进行动态分析,如果有条件,可对卖方近期研报、监管机构问询函与投资者问答进行覆盖,尽可能多的了解公司。
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田文涛
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