阿东lazy

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2022/03/17阅读:64主题:蔷薇紫

《投资中最简单的事》读书笔记 - 寻找不变性

《投资中最简单的事》读书笔记 - 寻找不变性

引言

​ 真正的价值投资应该乘着是越早用钱换经验,用尽可能少的钱换来“前瞻性”,而不是锻炼自己后视镜的眼光,用历史套用现在终究会血本无归,人人都可以事后诸葛亮,但是真正想要价值投资需要是培养向后看的眼光,培养寻找不变性的眼光。

资源地址

​ 《投资中最简单的事》pdf和mobi资源:

​ 链接: https://pan.baidu.com/s/1HAUD1LAjrFPxt5q3RRONIw 提取码: 2oii

个人评价

​ 投资是不可能简单的,这本书的争议也十分大,原因是这本书非常散,很像是东拼西凑的书不成体系,不过确实如果股市有规律可循那么早就被资本周转运作消耗完了,所以投资最终学习的是学习不变性,而不是去分析市场的规律,规律是不可寻的,新冠和金融危机都是很好的启示,但是不变性是可寻的,比如瘦死的骆驼比马大,比如拥有定价权拥有一切,比如做“中间商”是一门好生意,因为现在所有的行业基本都离不开B2B,B2C,C2C这三个概念,再比如没有人除了战争可以炒的动黄金,所以在战争的前夕买黄金是稳赚不赔的生意,因为人类总是会在灾难的时候寻找最能保值的东西,再比如......等等。

​ 寻找投资中的不变性是我读这本书的最大意义,所以我把这本书拆分为了三个部分:选赛道,选骑手(如果买的是基金)稳心态

为什么我要看这本书

​ 为什么我要看这本书呢?一方面作者作为重金投注基金的个人来说选对好的“骑师”是至关重要的,因为会发现在同样的赛道上如果骑师无法指挥好马是无法带来切实收益的,作为同一个行业的专业人士却有着天差地别的表现,这是很明显的圈子理论和效应,如果你投注一个烂圈子的懒经理,最好的方式是赶紧把钱取出来,你是什么样的人身边就会有什么样的人。另外坚持看完这本书的原因还有下面的几点,这几点包含了作者书中提到的前瞻性:

  • 预见了制造业往东南亚迁移。
  • 汽车是一个好产业但是由于竞争压力过大很难有好的收益。
  • 手游行业的爆发,并且和股市行情难以捉摸。

·试想一下如果时间倒退十年能看到多少前瞻性的东西,有多少人能预测出这三个点?看到这些内容的时候第一反应并不是说自己能不能想到,而是发现自己从来就不会往后看或者往后猜,总是用历史去证明现在做的事情是对的,实际看来只有深入的了解国情才有可能在A股从券商手里偷钱。

选赛道

投资依靠什么?

如果我们不清楚自己所购买的企业是依靠什么赖以生存的那么是很难选对赛道的,选好赛道是价值投资的第一个步骤,下面是行之有效的几个参考点:

  • 护城河是基石:如果总是需要深挖的护城河,那么这个行业就不能算是拥有护城河,在这样的行业里面求变是真理,所以高门槛和高标准是护城河,平台是护城河。 举例:手游市场竞争激烈,虽然因为缺乏理智被炒热,但是实际上真正的钱被平台赚走。但是后来实际证明手游这一块并不会被完全垄断,而是依然有很多其他力量介入。

  • 现金流决定抗风险能力,如果现金流受到各种条件制约,那么抗风险能力大幅度减弱,也难成大器,掌握现金流意味着定价权的掌握,谁拥有定价权就拥有先机。

  • 行情:在熊市不要投资,行情不好的情况下几乎所有的赛道都不好走,行情和实际情况在不同国家有不同的反应,有的策略在这个国家有效,到了其他国家就不行了。这也是为什么我们看所有投资的好书却依然感觉学不到东西。

    举例:消费股总是周期往复,在美国消费股却常见杀猪盘,所以在低点买入是关键。

  • 垄断:垄断行业总归是稳定增长的,但是垄断并不意味着稳定。在任何赛道了里面买人人知道的股票是一件风险和代价很高的买卖。

​ 举例:电影为什么难以成为独立平台或者出现独立平台,因为电影总是没有平台或者大资本流入,拍电影不是一门好生意,但是当电影演员有可能是好生意。

逆向投资

​ 什么样的行业或人适合逆向投资?

  • 虽然可能容易受到时局影响但是本质不会变的行业。比如白酒虽然总是唱衰,但是实际上到了特定的时间段就是会上涨,因为消费是我国的生命线和安全线。
  • 耐着住性子,只有耐心的人才能笑到最后,逆向投资是一种面向未来的投资方式,然而股市更多的是投机倒把者。
  • A股容易过度情绪化所以需要小心处理,因为逃的太快容易被踩死,跑的太前容易被挤死。
  • 逆向投资并不是总是在暴跌的时候买入是对的,有可能出现更低的点,所以在大幅度下跌的时候不要轻易买入

​ 总结:不去人多地方并且不擅长在合适点出手的人适合逆向投资,人总是赚到大部分认知时候的钱,但是能接受可能部分收益不存在的人适合逆向投资,如果你没有及时止盈的能力或者投资的天赋,逆向投资和长期持有适合大部分普通人。

投资的三个问题

做逆向投资,需要把控好三个问题:品质、估值、

  • 品质是否好?何谓品质,品质包含差异性,是不是一个好行业,同时需要小心是否是政策所管理的行业,最后胜而后求战才是值得购买的股票,而不是战而后求胜,因为拥有定价权或者垄断的公司才有东山再起的机会。
  • 估值是否可以跑赢市场:其实也指上升空间,一年上升第二年疲软的股票不是好股票,很多人可能更加希望寻找一个平稳上涨的股票或者基金,但是平稳实际上意味着没有收益,今天上去明天下来。有一个特例是稳定增长的长期股票,这样的股票等到被发掘出来的时候往往上涨完成了。
  • 时机,选股时机可能比选股本身更为重要,预见上涨的股票如果选择错误,很可能出现高点高仓位,低点低仓位。

何谓品质?

​ 如果用赌马的思路去思考投资,那么赛马最重要的是什么呢?是骑手还是马?我们总是想找到一匹好马,或者找一个好的骑手,但是我们忘了,找一个好的赛道才是关键,再好的马和骑手都不能在崎岖不堪的道路上跑出好成绩。

​ 同样如果一个赛道上全是马或者骑手,我们很难分辨哪一匹马跑的快或者哪个骑手指挥的好,很多时候等我们看到跑完大半圈之后才看出端倪,但是这时候下注往往处于终点决赛阶段。

​ 最后国家扶持的赛道其实需要特别小心的,为什么?因为市场会很容易有过激的反应,政策的加入会让各种投机取巧的分子进入抢占先机,最后赛道上全是马在跑,全是骑手在指挥,机构都不敢进入,更何况散户呢?另外国内政策对于行业的打击性也是毁灭的,因为我们的国家是公有制经济,经济的大头在国家手里,一旦想要打击某个小弟,所有人肯定只能避而远之。

风险定义

​ 风险分为两种,一种是永久性丧失风险,这种风险是高风险低回报,一种是是波动风险,这种风险是高风险高回报高收益,涨跌只是一时的表现,倒在黎明之前的人是大多数:

那么我们应该如何面对投资风险?

  • 投资风险分为价值投资和趋势投资,价值投资者的弱点是倒在黎明前,趋势投资者的弱点是没来得及卖出去,两者其实同样惨。
  • A股往往存在过激反应,常常会有超高估值的无价值公司爆发增长,于是追涨杀跌就会出现。
  • 成长股不一定是稳妥的,经历过成长股之后的公司往往会出现疲软的局势。
  • 政策周期优于市场周期,市场周期优于经济周期。意味着经济周期往往在人们最不关注的地方以及最不关注的时候出现。
  • 如果大街小巷都在讨论某个行业股票行情的时候,往往是最危险的时候,这时候需要做的事情是找准时机卖出高估值股票和重新寻找低估值股票。

市场与正常和估值的关系

​ 我们可能认为政策会快速带动市场,然而政策干预的地方往往是最具有风险的,政策扶持可能会越管越乱,越管越破产。但是a股和政策对着干往往是死路一条,政策打压的行业需要小心,政策扶持的行业容易追涨杀跌。

​ 股价永远是越低越好,高仓位高估值如同一叶扁舟,不仅容易被割韭菜,还容易追涨。

小结:

​ 上面的这几个问题的基本分析可以确定一支股票或者行业的好坏,其实选股和选马是一样的,首先需要找一条好的跑道,其次如果是基金选对骑师很重要,对于选股则选马和时机很重要,对于现在时代而言行业新赛道已经很难挖掘,更多需要对于选时机进行更多分析,研究周期性股票也是选股的关键。

​ 最终我们会发现失败者往往是投机者,而成功者往往是选择价值投资和逆向投资的人,选择趋势投资还是长期投资取决于你有多少耐性。

稳心态

投资心理学

投资是一种心理的博弈,了解自己的投资目的和建立自己的投资原则很重要,可能很多人认为投资心理学应该是自己选股或者选基之后出现下面的心理问题:

  • 关注其他行业,却永远不看自己股票价值。
  • 总是在不到预期的时候追涨杀跌。
  • 后视镜现象严重,总是把历史搬到今年来进行验证,总是在事后诸葛亮。
  • 买股之后却不进行分析,无法坚定自己的判断。
  • 短期趋势长期化,这样的做法可能就是被钓上来的鱼。
  • 赚了一块钱总想赚更多,亏一分钱都受不了,其实股价和你买了多少成本多少无关,不买照样无法影响股票估值上涨和下跌。

如何面对亏损?

  • 忘记成本,你投入多少和股票的涨跌无关,所以不要在意你的亏损,投资需要的是比较,选对赛道和及时止损很重要。买的股票是在波动风险范围内。
  • 你能撑多久:想象一下你的极限,比如是立马掉20个点也不打算买,那就是真的错误投资了,

不能触碰的赛道

  • 分散无定价权的夕阳产业,比如钢铁,基建。热度马上消退
  • 无显著竞争力的小公司,赢家通知,依赖于平台吃饭
  • 技术进步淘汰的公司,比如传统线下被线上取代,物流是一个特点,地方物流最终被全国物流取代

写在最后

​ 说到容易做到难,投资需要的是时间和“价值”磨练。

高礼价值投资研究院推荐书单,感兴趣看看,《鞋狗》这本书还不错哦。 https://zhuanlan.zhihu.com/p/98931853

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